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时评
真的人无贬基么?
2017-05-24 15:42:00

*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS),2017年5月23日

Policy Brief No.201707

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真的人无贬基么?

张明

        在2016年,“人无贬基”成为一个热门词汇。究其含义,是为“人民币在长期内没有持续大幅贬值的基础”。“人无贬基”似乎已经成为业内共识。但这个定义其实是比较模糊的。例如,什么是长期?什么是持续?什么是大幅?

        笔者常用一个三维度的分析框架来分析两国之间货币的汇率,也即短期看两国利率,中期看两国通胀率,长期看两国竞争力。在其他条件不变的前提下,利率提高的货币、通胀率下降的货币、竞争力改善的货币通常会升值,反之则反是。

        ……

        简言之,在笔者看来,长期竞争力下滑与金融风险上升,是人民币兑美元汇率面临贬值压力的基本面因素。在它们得到根本性改变之前,人民币兑美元贬值压力难以得到根本性扭转。

(笔者为平安证券首席经济学家、中国社科院世界经济与政治研究所研究员)