*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)讨论稿，2016年4月5日
Policy Brief No.201601
反思811汇改：做好前瞻性指引、增加公共沟通
王碧珺
2015年8月11日，我国推行了人民币兑美元汇率中间价改革（以下简称811汇改）。此次汇改的初衷是增强人民币汇率形成机制的市场化程度。但突如其来的贬值却在海内外引起了巨大震荡，中国甚至成为近期全球金融动荡的替罪羊，这对我国造成了不利影响。反思这次汇改，我们能从中汲取一些经验教训，从而为下一步汇改服务，并为其他领域的改革提供一些参考。
8月11日上午9时25分，中国人民银行宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价。自当日开始，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。811汇改最大的成效在于让人民币兑美元的中间价更好的参考收盘价，这有助于增强人民币汇率形成机制的市场化程度，从而为人民币资本项目可兑换和人民币国际化提供重要的配套制度。
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最后，对于人民币是否存在大幅贬值的基础，各方有不同的观点。但我们应该避免贬值恐惧。历史上，美元曾经深陷贬值周期。自1971年8月到1979年底，美元指数贬值27%，美国经济也陷入“滞胀”。但随着保罗?沃尔克担任美联储主席、强力提升美元利率，以及里根入主白宫并推行减税、缩支、降低政府干预等措施，美国经济重新恢复增长，并带动了美元出现持续五年的强势上涨周期，自1980年到1985年，美元涨幅超过80%。因此，对于大国而言，汇率是次要的政策，应该从属于对内平衡，汇率水平的变化应该是结果而不是目标。而改善经济前景、稳定市场信心，才是实现汇率稳定之根本。
（作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员）
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