*中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心（RCIF）
Mar. 28 2022
Working Paper No. 2022W02
原文刊载于《经济学（季刊）》2022年第1期
不平等国际货币体系下中国的“过度损失”
肖立晟 夏广涛 袁梦怡 范小云
[摘要]本文考察了在不平等国际货币体系下中国对外投资组合的“过度损失”。基于美元在国际货币体系中的主导地位和中美两国资产替代性的差异性，本文构造了不完全市场的动态一般均衡模型，模拟分析了海外资产结构调整后我国“过度损失”的动态变化。研究表明，在美元主导的国际货币体系下，当中国海外资产配置的结构由债券类资产转向权益类资产时，我国收益率的过度损失仅在短期有小幅回调，但随后则转而恶化，在长期并没有明显改善，这与传统观点有所不同，值得关注。但从资产偏好的角度看，降低中国投资者对美国资产的偏好，则可以从整体上减少我国海外资产收益率的过度损失。未来我国应致力于增强中国资产的吸引力，积极参与并推动国际货币体系的多元化改革。
[关键词] 国际货币体系；资产偏好；过度损失