*中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心（RCIF）
Mar. 11th 2022
Working Paper No. 2022W01
原文刊载于《金融研究》2022年第2期
估算中国真实的IFDI和OFDI——来自避税天堂与返程投资的证据
肖立晟 徐子桐 范小云
[摘要] 本文梳理了现有文献对离岸金融中心导致的直接投资头寸统计偏差进行修正的方法，详细比较了直接投资头寸数据集的优劣差异，并以CDIS宏观数据集为基础，引入Orbis微观企业数据库作为重要补充，对直接投资的动机按避税目的和境外上市目的进行区分，以此估算我国真实的IFDI和OFDI存量。结果表明：（1）估算后来自离岸金融中心的IFDI调减1.1万亿美元，其中超过80%是出于避税目的进行的返程投资。（2）考虑VIE架构境外上市企业的影响后，返程投资占比增长至近37%，规模约1万亿美元，其中VIE架构境外上市企业贡献了16%。（3）我国对外投资存在经过避税天堂进行中转的现象，其中最终投向英属维尔京群岛的OFDI存量约占1/4，是我国实际OFDI的最主要投向地。
[关键词] IFDI存量；OFDI存量；避税天堂；返程投资