*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)讨论稿，2016年4月5日

Working Paper No.201606

本文已发表于《世界经济》。

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融资约束是否抑制了中国民营企业对外直接投资

王碧珺 谭语嫣 余淼杰 黄益平

　　内容提要：本文采用浙江省制造业企业生产和对外直接投资的企业层面数据，构造包括内源资金约束、外源资金约束、投资机会等在内的融资约束综合指标，考察了融资约束对中国民营企业海外直接投资决策的影响。基于Heckman两阶段选择模型的研究表明，融资约束一方面抑制了中国民营企业对外直接投资的可能性，另一方面对民营企业海外直接投资规模的扩张也有不利影响。本文进一步研究发现，融资约束对于不同类型的对外直接投资具有差异性影响。

　　关 键 词： 民营企业 对外直接投资 融资约束

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