《中国外汇》2017年12期
长期国债收益率或已临近拐点
张明
从2016年年底开始，一行三会开始加强金融监管，以改变“金融空转”与“脱实入虚”的现象，防范金融系统风险。一行三会在强监管方面集体行动的叠加，对货币市场与债券市场产生了巨大影响。货币市场上，7天回购利率已经由去年低点的不到2.3%上升至目前的3.4%左右，且在今年3月一度突破5.0%；债券市场上，10年期国债收益率已经由去年低点的不到2.7%上升至目前的3.6%-3.7%。
尽管整体上金融强监管的方向不会改变，但未来的金融监管将会加强前瞻性，一行三会之间也会加强协调。基于以下三方面的原因，笔者认为，3.7%可能已临近10年期国债收益率的拐点，今年下半年国债收益率有望温和回落。
第一，中美国债收益率的息差拉大，以及人民币对美元短期内贬值压力下降，会降低未来美联储加息对中国国债收益率的“溢入效应”。
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