*中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2016年10月31日
Policy Brief No. 2016.067
谁是美国次贷危机的罪魁祸首？
——评高蓓博士著作《美国次贷危机及其货币政策》
张明
距离美国次贷危机全面爆发已经整整过去八年时间了。八年时间内，关于次贷危机的研究可谓汗牛充栋，而关于次贷危机爆发原因的争论也并未消停。其中最具代表性的几种观点包括：第一，美联储前任主席伯南克指出，美国次贷危机的爆发源自东亚国家储蓄过剩（saving glut），也即顺差国大量资金流入压低美国长期利率，进而造成房地产泡沫；第二，斯坦福教授泰勒（也即著名的泰勒规则的始作俑者）指出，美国次贷危机爆发的主要原因在于美联储在2000年代初期偏离了泰勒规则，也即在本国宏观经济形势好转后没有及时加息，进而导致资产价格泡沫的膨胀；第三，哥伦比亚大学教授斯蒂格利茨指出，美国次贷危机爆发的主要原因在于华尔街肆无忌惮的违规操作以及金融监管的缺位。换种角度来看，伯南克的观点无非是将次贷危机的爆发推给外国，而泰勒与斯蒂格利茨的观点认为美国政府应该自身为危机负责。
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总之，高蓓博士的新著从国际资本流动的角度来分析了美国次贷危机爆发的原因，指出当前不对称的国际货币体系是最终酿成危机的罪魁祸首，因此国际货币体系改革是势在必行的多赢选择。这一视角有助于深化我们对美国次贷危机以及国际货币体系改革的认识。笔者诚挚地希望，高蓓博士未来能够再接再厉，在国际金融领域做出更多更有影响力的研究。
（笔者为中国社科院世经政所国际投资室主任）
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