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CEEM《全球智库半月谈》(总第226期)
2022-01-15 19:11:00

  *中国社会科学院世界经济与政治研究所中国外部经济环境监测(CEEM),2021年12月15日

  CEEM《全球智库半月谈》(总第226期)

  目 录

  世界热点

  货币政策正常化时,操作顺序至关重要        6

  导读:随着美国经济状况持续改善,联邦公开市场委员会可能会考虑使货币政策正常化。联邦公开市场委员会(FOMC)是否在提高联邦基金利率之前缩减资产负债表(或反之亦然),可能会影响收益率曲线的形状,对金融机构产生影响。从2015-2019年的正常化经验中,我们得出结论,在提高基金利率之前对资产负债表进行正常化,可能会防止收益率曲线反转,进而支持经济稳定。

  近期的通胀对未来有何启示?        10

  导读:尽管当前的通胀比较严重,但是这主要是因为疫情的暂时性因素导致,所以应该不会影响到未来。而未来通胀面临的最大风险不是目前在商品领域发挥作用的力量,而是服务业对工人需求的大幅增长无法得到劳动力供应以同样增幅增长的局面。为此,政府需要通过各种措施鼓励人们进入劳动力市场,增加供给。

  近期通胀并非劳动力市场紧张导致        15

  导读:劳动力市场紧张往往会提高工资和降低失业率,但过度紧张的劳动力市场可能会导致通货膨胀。堪萨斯城联储的劳动力市场状况指标(LMCI)衡量的劳动力市场动能可以表明当前的劳动力市场活动水平是否存在通胀。

  美国经济概况        20

  导读:纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述,包括劳动力和金融市场,消费者和企业的行为以及全球经济。此外,概况还涵盖了一些特殊主题,例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2021年12月15日的数据。

  基尔研究所冬季预测:2022年经济前景显著恶化        40

  导读:基尔世界经济研究所目前预计,2021年德国的国内生产总值(GDP)将增长2.6%,但2022年将仅增长4%(此前为5.1%)。然而,基尔预计到2023年GDP上升的幅度将更大,为3.3%(之前为2.3%)。

  聚焦中国

  潜伏在中国隐秘角落的金融压力更大吗?        43

  导读:尽管中国收紧了金融政策、恒大也遇到了危机,但中国的金融压力指标一直稳定在平均水平附近。不过,中国的金融状况受到全球市场的影响,这导致较低的外国金融压力可能正在模糊中国金融市场的状况。在本文中,我们分析了中国金融压力指标的国内部分,以评估未来经济活动的下行风险。

  经济理论

  利润转移如何影响国际收支平衡        48

  导读:跨国企业通过操纵关联方贸易的转移定价、集团内部贷款或无形资产的所在地来转移利润,影响了国际流动,引发了关于其对经常账户和外部差额影响的相关议题。本文从理论和实证角度探讨了这个问题。理论上,利润转移扭曲了经常账户和双边经常账户差额的组成部分,但一个国家的净余额总值不受影响。然而,这对经常账户余额有实际影响,因为税款被支付给不同的司法管辖区。此外,在实践中,被衡量的经常账户可能会发生变化,因为并不是所有的交易都同样容易追踪。平均而言,经常账户余额往往不受利润转移的影响,但考虑到异质性,我们发现实际税收影响和错误计量都加强了收入差额,从而加强了投资中心的经常账户。

  揭秘“生产率与薪酬差距”        68

  导读:本文驳斥了美国经济政策研究所关于1970年以来美国生产率和工资薪酬出现错位增长的观点,认为生产率与薪酬的差距本质上与生产率没有关系,真正含义应该是工人相对收入的下降和收入不平等的重要表现。

  信贷逆转与银行危机        83

  导读:本文研究了经济活动扩张过程中银行信贷总体收缩的现象,即信贷逆转。利用1960-2017年间179个国家的数据,本文发现,逆转是一种常见现象——平均每五年发生一次。相比之下,银行危机平均每八年发生一次。信贷逆转和银行危机也相互关联:在银行危机发生后,逆转的可能性更大,而逆转后危机发生的可能性下降。就被放弃的经济活动而言,逆转的代价非常高昂,在考虑到其相对频率后,信贷逆转的代价约为银行危机的三分之二。

  本期智库介绍        103

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