社科网首页|客户端|官方微博|报刊投稿|邮箱 中国社会科学网
论文与报告
不一样的杠杆——从国际比较看杠杆上升的现象、原因与影响
2018-09-05 11:00:00

《金融研究》2018年2期

[PDF全文阅读]

不一样的杠杆——从国际比较看杠杆上升的现象、原因与影响

张斌 何晓贝 邓欢

        摘要:本文以次贷危机前美欧国家的杠杆率上升为参照,比较了中国2009-2016年期间中国杠杆率上升的现象、构成、原因及其对实体经济的影响。较高的货币增速、地方政府和国有企业预算软约束、高储蓄率等旧原因难以解释中国近年来杠杆率的快速上升。从制造到服务的经济结构转型特定背景下,债务扩张带来的真实CDP增速和通胀增速边际效力下降,带来杠杆率上升。应对中国式高杠杆,宏观层面重点是避免通缩,结构层面重点是放松服务业管制、平衡中央和地方关系并推动相关投融资机制改革、以及其他释放经济增长活力的改革措施避免政府被动加杠杆。

        关键词:杠杆;债务—通缩恶性循环;经济结构转型

        ……